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政府债务与财政收入出现失衡苗头。通过融资搞城市建设是当前各地的普遍做法，这一方面是由于财政收入不足，另一方面在于基础设施建设的长期性，需要通过融资的手段在更长时期内进行分担，负债是各国在进行城市建设的一个通行做法，但是负债与财政收入之比要在一个合理的区间，一旦超过这个区间，风险就会加大。2013年审计署的报告指出地方政府债务增长过快，部分地区债务负担较重的问题。这些问题仍然存在，2017年审计报告显示，“至2017年3月底，审计的16个省、16个市和14个县本级政府承诺以财政资金偿还的债务余额，较2013年6月底增长87%，其中基层区县和西部地区增长超过一倍”，而同期我国财政收入仅增长23.5%，债务增长远快于财政收入增长速度，加大了财政金融风险。大量债务依靠土地抵押融资、靠土地出让还本付息，最近一些地方土地出现流拍现象，潜在风险加大。

央行在近几个月调整了政策方向，帮助维持住了这一势头。尽管很多经济体的总产值都接近或者高于预期，失业率也创历史新低，通货膨胀仍在控制之内。尽管如此，依然有很多因素会对经济增长率产生影响。在经济展望报告发布之后，经济放缓的态势有所加重和蔓延。现在居民消费水平和投资热度减弱的迹象已经出现。近期的风险依然存在。除了贸易争端之外，其他的威胁还包括有些国家所出现的政治经济风险。以史为鉴，很多国家进入了金融周期的放缓阶段，这很有可能对全球经济增长带来阻力。

最后，本次降准还标志着伴随外汇占款高增速时代落幕，我国银行业高存款准备金率的历史使命基本完成。2014年以前，由于我国贸易顺差和非储备项目的金融项目顺差（主要是海外对华投资等）持续大幅增加，央行需要通过发行人民币购买外币（主要是美元）。接下来为了控制货币发行量以抑制通胀，央行又要通过提高存款准备金率，将这些发行出去的基础货币收回到央行的“池子”里。但近年来央行外汇占款规模已基本稳定，基础货币提供方式主要通过央行公开市场操作来完成，继续保持明显偏高的银行存款准备金率——作为对比，日本银行法定存款准备金率为0.05%~1.3%，欧洲央行为2%，英格兰银行为0.15%，美联储为0~10%——的依据已经弱化。因此央行此次降准，也是体现我国宏观经济金融形势变化的顺势操作。我们估计未来央行还将持续降低存准率。当然，中国是发展中国家，为了防范金融风险，保持相对较高的存准率还是必要的。

本周对英国“脱欧”将是关键一周。内阁此前达成的“软脱欧”立场将交付议会讨论，首相也将向欧盟正式提出这一英方的新立场。但“脱欧”协议毕竟是由英欧双方书写，以逸待劳、隔岸观火的欧盟早已表态，要分享与欧盟自由贸易的利益，就必须承担人员自由流动方面的责任。即使首相过了内阁这关，在布鲁塞尔的谈判桌前恐怕还有一场硬仗。

在巨大的经济激励下，城市具有强劲的空间扩张动力，仅靠财政投入和土地出让收入已不能满足城市空间扩张的需求，比如“十二五”期间政府财政用于城市维护建设的资金总额为5.28万亿元，土地出让收入用于城市建设的总量仅有2.01万亿元，与城市建设投入有较大差距。鉴于土地的良好资产属性，利用土地融资成为支撑城市建设资金的重要来源。2008年84个重点城市的土地抵押贷款总额为1.8万亿元，到2012年已经扩大到5.9万亿元，城投债发行规模从1202亿元扩大到1.29万亿元，是2008年的十多倍，土地融资规模成为政府搞城市建设的主要资金来源。